流动性冲击迫在眉睫?2.3万亿定期存单下月到期

来源：华尔街见闻（ID：wallstreetcn），作者：刘怡心。更多精彩资讯请登陆wallstreetcn.com，或下载华尔街见闻APP。

下个月，将有2.3万亿元人民币的大额可转让定期存单(NCD)到期。NCD是中小型银行的重要融资来源，中国货币市场流动性或将面临冲击。

考虑到9月是季末关键时点，为应对季末监督检查，银行当月都会囤积现金。以遭遇流动性紧张的今年6月为例，当月NCD收益率飙升至纪录高点，一度触及5%的高水平。

媒体援引标普金融机构资深董事Liao Qiang称，除非中国央行采取非常强力的措施来恢复市场预期——这不太可能发生——否则下个月随着大量NCD到期，货币市场利率可能震荡上行。“银行可能为大部分NCD再融资，如果小型银行发现发行NCD的难度增加，这些银行将更努力地寻找存款。”

NCD于2013年推出，当前规模已经超过8万亿元。据招商证券分析师徐寒飞、谭卓统计，截至本月15日，NCD市场总体规模达8.45万亿，在债市中余额占比接近12%，有着鲜明的等级和期限特征：从信用评级来看，存量NCD的评级集中在中高等级，AA+以上的存单占比达88%；从期限结构来看，目前接近83%的NCD存续期限在都在半年以下。

图片来源：招商研报

招商证券指出，从发行人的信用分布来看，NCD市场是个“高集中度的长尾市场”。NCD的发行人遍布在各个信用评级，高行用的发行人数量少但发行占比高，中低信用的发行人数量多但发行占比低。目前存续的NCD发行银行共有343家，其中AAA银行39家（11%），发行NCD市场余额接近70%；AA+银行59家（17%），发行NCD市场余额占比18.5%；AAA以下银行245家（71%），发行NCD余额占比仅为22%。