图解马云2.0版余额宝:定期高收益新玩法

　　数据

　　中国证券网讯（记者 高翔）8月25日，被阿里赋予“余额宝兄弟”身份的招财宝在上海正式对外发布。该平台于今年4月上线试运营，5月5日交易规模突破10亿，7月3日突破50亿，8月5日突破了100亿。截至8月24日，累计成交金额达到114.5亿元。招财宝CEO袁雷鸣在发布会上表示，力争未来2到3年达到1万亿的交易规模。

　　招财宝图示

　　下图为淘宝理财的招财宝页面：

　　部分产品一览：

　　招财宝简介

　　余额宝的雏形是天弘基金的一支货币基金增利宝，小微金服收购天弘基金之后，余额宝就变成了小微金服的一款基础产品。而根据小微金服的设计，招财宝并不是一款产品，而是一个产品聚合平台，小微金服除了搭建平台，并不直接从事产品的开发。平台上运营的是国内资质优良、信誉良好的40余家金融机构，还有100多家金融机构在排队进驻。其产品涵盖了银行、基金保险等金融机构的定期理财产品，还有中小企业或者个人的借款产品，预期年化收益率在5.4%~7%之间，期限3个月到3年。

　　招财宝正式上线之前，4月份已经在测试，目前平台上已经有110亿元的规模，用户超过50万人。招财宝的杀手锏，跟余额宝类似：将定期理财的高收益与活期存款的高流动性比较完美地结合在一起——“定期=活期”。

　　世界上哪有这样的好事？央行指导5年期整存整取的利率是4.75%，但一旦提前支取，利率就按照活期0.25%计算；一些理财产品年化收益6%~8%，但是无法提前支取，一般这些高收益理财产品5万起卖。

　　招财宝不但承诺会做到将定期变成活期，随时支取不丧失收益，并且承诺100元开卖。也就是说，如果买了一万元的年化收益7%招财宝产品，6个月后想提前支 取，前6个月的高收益得到保证，收益350元，总共可提现10350元（为了计算方便，暂时没有计算收益复利和各类平台费用）。

　　运行原理

　　以前，理财产品的高收益跟定期是不可分割的，招财宝是如何做到的？

　　余额宝同样是随时支取的T+0服务，解决赎回时差的问题，余额宝使用自有资金垫付，用大数据预测每天的赎回和投资数额，保证每天头寸。

　　招财宝平台上的产品并非小微金服的产品，所以也不可能存在垫资之说。那是怎么回事？用户购买了招财宝产品之后，用户的数据会与小微金服的大数据同步，一旦一个一万元年化收益7%一年定期理财的客户在6个月要求变现时，小微金服通过云计算测算，十分之一秒内向平台上的金融机构输出对该客户的风险评估结果，金融机构授信系统根据风险评估给这笔变现提供担保措施，这个定期理财客户将变成一笔“个人贷”进入招财宝交易平台，最终以现金的形式进入客户的账户。

　　至于剩下半年的定期理财业务，将会继续执行，转化成“个人贷”业务，招财宝平台会将“个人贷”通过大数据匹配找到合适的下一个用户。从头到尾这个业务都是挂在第一个购买者的名下，等到一年到期后，本金和收益会打入第一购买者账户然后瞬间转移到接盘者的账户中。这样两个用户就会分别在6个月的期限内获得高达7%的收益。

　　实际的执行中，投资金额、取现时间以及每一单可能拆分的数量和人数都是不定的，通过复杂的数据匹配，让每一个提前支取的定期理财都能找到足够多、期限足够灵活的“接盘侠”。

　　据阿里小微称，招财宝第二个秘密武器就是“预约”，通过用户的预约，可以提前得知用户资金状况和需求状况，积累足够的需求池，通过把握用户需求，平台告知金融机构去准备什么样的产品，一切从用户出发，C2B订制理财产品，减少金融机构盲目性。

　　目前招财宝平台对客户做出风险评估和担保的金融机构包括众安保险、中投保等，它们同时对招财宝投资者的本息都担保。

　　门槛低：100元就可以购买；可随时变现的定期，收益率保持不变，招财宝瞄准的是对一直下降的货币基金余额宝不满，有心想投资收益更高的理财产品又怕定期繁琐的年轻人们。（王超）

　　招财宝≠P2P

　　中国证券网讯（记者 高翔）有趣的是，有评论人士将招财宝面世视为阿里进军P2P的信号，而招财宝方面则反复强调自己与市面上的P2P平台不同。事实上，招财宝平台不做风控，不担保，其为用户提供的“变现”功能也不同于市面上通行的“债权转让”。

　　平台不承担风控和担保职能

　　根据其官网介绍，招财宝是一个投资理财开放平台：金融机构可以通过平台发布保本低风险的理财产品，中小企业和个人可以通过平台发布借款项目并由金融机构提供本息保障，余额宝用户则可以通过平台购买理财产品或向融资人直接出借资金。

　　尽管本质上是一个余额宝资金对接各类金融资产的开放式投融资对接平台，但袁雷鸣却不认为招财宝是一般意义上的P2P平台。

　　袁雷鸣表示：“P2P平台产品的收益普遍在10%以上，甚至超过20%。这种模式的背后，是客户承担了较大的信用风险，我认为是不可持续的。”

　　尽管身为投融资撮合平台，但招财宝选择不介入风险识别、风险定价和事后风险承担——这块工作将由金融机构来承担。他表示：“我们的理念是，让专业的机构来做专业的事。在风险识别、定价和担保方面，平台不具备能力，由金融机构来承担风险，充当信用中介。招财宝的产品当然也会出坏账，但金融机构会帮助过滤，给投资者的基本是无风险的产品。”

　　截至8月份，招财宝平台已到期的所有产品均实现本金与收益的100%兑付率，借款产品由保险公司、担保公司和商业银行在内的金融机构提供本息保障。在发布会上，中国投融资担保有限公司互联网金融事业中心总经理吴志刚公开承诺，由中投保提供担保的“中小企业贷”等借款产品，将为用户提供100%全额本息担保。

　　“变现”非P2P式债权转让

　　余额宝的7天年化收益已降至不到4.2%，不满足于此收益的用户现在可在招财宝平台上购买到银行、基金、保险公司等金融机构发布的定期理财产品，以及中小企业或个人融资者发布的借款产品。根据招财宝已上线产品历史数据加权统计，在2014年4月至8月份期间，期限为3个月的产品年化收益为5.0%，6个月为5.5%，1年期为6.5%，2年期为6.8%。

变现流程图

　　用户在招财宝上买了定期产品后，中间需要用钱时，可申请“变现”。所谓“变现”，是指在招财宝平台上持有指定理财资产的用户发布借款申请，阿里小微金融云计算系统实时启动，根据风险评估模型进行快速测算，在0.1秒内向众安在线输出风险评估结果，众安在线会进行风险评估并且提供还款保障措施，从而在招财宝平台上生成一笔“个人贷”借款，然后其他用户通过招财宝平台购买或预约购买该笔借款。

　　“变现”功能的实质，被招财宝称为“定期变活期”，是将相应资金出借给变现申请人，从而满足变现申请人获得现金的需求。“变现”的对接时间，平均耗费10秒钟，用户则需向平台支付0.1%到0.2%的手续费。

　　国内众多P2P平台也支持投资者“赎回”所持有的未到期产品，如陆金所等，所采取的是“债权转让”模式。袁雷鸣则表示，“变现”功能并非“债权转让”。

　　相关法律规定，债权债务关系变更需要通知到所有债务人，而P2P所采取的分散投资方式将会使这一过程变得极为繁琐。袁雷鸣表示，“变现”功能实质上是用户将理财产品质押，向平台上的其他用户申请借款，这当中不涉及“债权转让”问题，也不存在转让不出去的问题，只是转让的价格会随资金面的变化有所波动。

　　众安在线CEO陈劲认为，如果说余额宝是众多零钱在空间的团购，“变现”功能则是时间上的团购，用接力的方式去完成一笔业务。袁雷鸣则表示，借款人都希望投资人是马拉松选手，而“变现”功能则让投资人能以接力赛的方式跑完马拉松。

　　未来预期

　　跟余额宝最大的本质不同是，余额宝本质上是在互联网上售卖的货币基金，招财宝则是创造性地用大数据技术将高收益定期理财产品活期化，两者都能做大的原因是互联网低成本聚集用户的特点，招财宝的到来肯定会将定期理财市场搅个天翻地覆。

　　首先余额宝的规模会受到冲击，招财宝的第一批用户肯定来自已经熟练使用互联网理财的余额宝用户，招财宝的虹吸效应将分流余额宝。

　　其次，P2P会受到巨大的冲击。P2P这两年的大发展，就是找准了余额宝征战屌丝理财，但白领理财空白的市场。招财宝的重点是中小企业和个人融资者业务，这恰恰是P2P公司的客户，在平台知名度、技术资金实力都不占优势的情况下，招财宝肯定会分流巨大的优质客户。

　　第三，挤压微信支付的想象空间。

　　2013 年，微信5.0推出后微信支付凭借微信红包等非常耀眼，微信支付在生活便利、移动支付等领域继续发挥作用，但互联网金融领域的直接融资需求、专业财富管理 需求等只有支付宝钱包可以解决。微信业务太庞杂，微信支付不过是一个业务分支，不可能全部投入，对支付宝来说，它们是专业的人做专业的事，专注于财富金融 领域；微信支付基于财付通的技术渠道市场，财付通在PC时代落后，签约银行和金融机构都远远低于支付宝，在大数据积累和处理上跟支付宝也不在一个档次，所 以在互联网直接融资等领域只能目送支付宝钱包一骑绝尘。

　　可能引起的麻烦

　　跟余额宝引发的海量争议一样，招财宝也一定会带来很多麻烦。

　　。

　　招财宝负责人袁雷鸣说，，。，其态度是放水养鱼，比起几百万亿的金融资产，总盘子1000亿左右的P2P还是小打小闹，只是余额宝的六分之一。

　　但招财宝的进入，P2P的盘子有可能在几个月内翻倍，进而冲击5000~10000亿的规模，，板上钉钉是要更严厉，P2P公司不但要面临招财宝的冲击，。

　　其次，招财宝面临的问题也是优质融资客户不足。

　　为 什么现在招财宝平台需要预约抢购产品，当然一方面招财宝考虑到用户使用的便捷性和时间成本，但本质是因为稀缺才需要抢购。拥有3亿用户的支付宝不会缺钱， 但招财宝平台的融资客户是金融机构带来的，优质、安全有资产的融资客户是各家争抢的重点，P2P的这个瓶颈也会是招财宝的瓶颈，没有持续高质量融资客户导 入，招财宝将是无源之水。

　　第三，招财宝的收益率并不高。

　　目 前招财宝平台上个人融资产品的年化收益率最高6.9%，去年各类宝宝收益高的时候已经达到过6%~7%的高点，目前也稳定在4%以上，只高出两三个百分点 的招财宝其实没有那么大吸引力。当然，招财宝这么大的盘子，不能走过高风险的路子，低风险相应就是低收益，比如只有几百亿规模的微信支付理财通收益就高于 余额宝。但也不排除低收益是因为招财宝中间层过多，设计过于复杂，分割利益方更多。

　　目前购买招财宝产品还只能通过支付宝官网，支付宝钱包的测试版中，招财宝出现在财富一栏中，跟余额宝并排而立，成为小微金服未来几年的左膀右臂，刚刚上线的招财宝，被小微金服寄予厚望。

　　在上市之前阿里巴巴为了厘清与支付宝的关系，重新组建了小微金服集团，目前小微金服下属5个业务，传统线上支付业务、移动业务支付宝钱包、阿里小微贷款、余额宝和招财宝。根据阿里之前披露，不急着赚钱的小微金服2013年的税前净利润已经突破35亿元人民币。

　　金融最牛的是把雪球滚大的聚合效应，互联网恰恰强在聚合，比传统金融更强10倍，照目前的态势，小微金服300亿美元的估值很快将翻番，突破千亿美元估值也是指日可待，互联网金融上再造了一个阿里。（王超）

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