中国工商银行佛山分行财经早报2018.02.08

1、：将部署市场化债转股措施，降低企业杠杆率；将出台国企负债约束机制，推动银行、保险机构新设债转股实施机构。

2、央行公告称，，银行体系流动性总量处于较高水平，不开展公开市场操作。当日净回笼1000亿。Shibor涨跌不一，隔夜Shibor涨3.2bp报2.5710%。

3、中国1月外汇储备3.1615万亿美元，连升12个月，且连续12个月站稳3万亿以上，前值3.14万亿美元，预期3.17万亿美元。中国1月末黄金储备报5924万盎司（约1842.57吨），与12月末持平。

4、外管局：在基本面因素的推动下，我国跨境资本流动和外汇供求将更趋平衡，人民币汇率双向浮动的特征将更加明显；在国内国际经济金融形势的共同作用下，我国外汇储备规模将保持总体稳定。

1、上证综指跳空高开，收盘跌1.82%报3309.26点，振幅3.6%创一年半最大；创业板指深V反弹，收报1616.40点，涨逾1%，振幅超4%；深成指跌1.26%报10246.97点。上证50下挫2.82%，创两年最大单日跌幅，沽空期权全线井喷，50ETF沽2月2650暴涨280%。两市成交5265亿元，较上日略有缩量。银行、地产股重挫，白马股继续回调。

2、香港恒生指数收盘跌0.89%，报30323.20点。恒生国企指数跌2%，恒生红筹指数跌1.74%。金融地产股遭抛售，华润置地挫7.3%领跌蓝筹，中信银行、招商银行均跌逾5%。大市成交2183.3亿港元，前一交易日为2580.1亿港元。

3、高盛：逢低买入MSCI中国指数，回调幅度不会超过20%，因公司利润增长和估值依然支持其上涨。重申建议增持中国股票，在“股市周期末尾阶段”偏好金融股和价值股。

4、周三港股通资金继续抢筹汇丰控股，净流入23.34亿港元，三日累计净流入74.08亿港元。但腾讯控股遭港股通资金大肆出逃15.5亿港元，建设银行、工商银行、中国平安分别遭资金净流出1.65亿港元、2.72亿港元、1.52亿港元。

1、在岸人民币兑美元16:30收盘报6.2596，续创2015年8月10日以来新高，较上一交易日涨187点。人民币兑美元中间价调升190个基点，报6.2882，为2015年8月11日以来新高。

2、美元指数涨0.71%，报90.3016，刷新两周以来新高，并创下逾三个月来最大单日涨幅。欧元兑美元跌0.9%，报1.2264，创两周新低，并创去年10月份以来最大单日跌幅。英镑兑美元跌0.5%，报1.3882，连跌四日。纽元兑美元跌0.64%，报0.7266.

黄金T+D开盘价272.95，最高价272.95，最低价268.9，收盘价269.59，下跌3.27元/克，涨跌幅1.2%；

白银T+D开盘价3678，最高价3680，最低价3638，收盘价3650，下跌27元/千克，涨跌幅0.73%；

周三（2月7号）隔夜美国股市报复性的反弹，避险情绪消退。黄金消停了反弹转为下跌，盘中击穿了1320，技术上转为下跌趋势，预计这波下跌将测试1300关口。

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张忆东：维持2016年以来对“港股牛市”的判断，2018年是核心资产驱动的慢牛、长牛行情

自2016年以来，我们持续看好港股大牛市的逻辑，正不断被市场行情和经济基本面所验证，实在是令人欣慰。2018年港股仍是核心资产盈利驱动的慢牛行情。

首先，港股基本面仍将持续改善：未来数年投资中国权益资产所关注的真正基本面，不是投资于GDP的波动，而是关注经济结构优化、转型升级，关注中国一批优秀企业将崛起为具有全球竞争力的巨头，强者恒强。这个过程不会因为短期风险而逆转，2018年GDP增速不如2017年，2017年GDP预计增长6.9%，2018年估计是6.6%、6.7%。但是宏观经济温和下滑以及金融和经济政策的调控，都是有惊无险，从更长的时间来看，其实只是小波折，不是大起大伏，不是系统性风险。

其次，港股资金面的增量驱动的逻辑很清晰：在中国走向富强，经济发展方式从追求高增长转向追求高质量之后，银行和保险以及外资机构等会持续增加配置中国的优质股权，港股作为更便宜而且分红慷慨的中国资产将更受益。我们以OECD国家作为参考，在保守型的“大钱”——养老金的资产配置中约45%配置权益类资产，包括股票配置占比29%，以及占比33%的共同基金中约一半是股票型基金。但是，长期以来中国的银行和保险等金融机构资产配置中权益资产占比非常低。保险的权益资产只占12%左右，而88%是非权益类资产；银行理财将近30万亿规模中配置权益的比例只有10%左右。OECD国家现在金融机构配置结构对中国有借鉴，大钱必然将配置优质股权。

第三，估值体系有望持续重估：恒指和国企指数的估值依然是全球股市的“洼地”，中长期来看基本面改善和增量资金配置的趋势确定，北水南下和西水东进将继续。

一季度港股行情相对二季度的可操作性更好，其中3月之前的行情可能好于之后。原因在于：首先，年报业绩预告将为一季度港股行情提供向上的基本面驱动力。其次，港股在资金面上将受益于中资和海外机构资金新一年的重新布局。第三，风险偏好上，港股短期有望受益于美国减税对美股的正面效应。第四，3月之前处于宏观数据以及年报业绩的相对真空期，CPI上行压力还没有明显反应。二季度可能有“假摔”，总体来看，维持2018年上半年港股牛市大概率仍将处于“底部的顶部”的判断，或称为第二阶段，是为了有效地突破历史高点而进行的蓄势准备阶段，恒指大概率维持强势震荡。1季度后期开始要关注不确定性.

1）2季度川普减税效应对于资本市场可能将阶段性利多出尽。2）2018年上半年欧美复苏，欧美货币政策趋紧的节奏可能加强。主要经济体的利率易上难下，港股估值阶段性较难继续抬升。3）上半年国际油价上行，警惕2、3月份中、美CPI上行超预期的风险。4）中国金融监管层人事变动及金融去杠杆。因此，上半年港股行情有短期挑战，从而进一步夯实港股盈利-估值的性价比。

2018年下半年港股风险收益比更高，有望进入牛市第三阶段即主升浪。大逻辑是港股对中国经济转型升级的代表性显著提升，业绩驱动港股长牛。1）2018年中报会坚定投资者对中国核心资产的信心，提升投资者对于中国经济转型升级的信心。2）港股制度改革2018年将实现重大突破，显著提升港股对中国经济转型升级的代表性，包括发行制度改革和H股全流通试点的推广。