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缺钱!存款荒来袭,银行如何逆境求生?

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8%! 2017 年总负债增速,数据显示,银行 2017 年负债增速只有 8%,而 2016 年银行负债增速高达 17%。

在金融去杠杆的大环境下,是哪些因素在引发银行的负债荒?今天就来分析一下。

负债荒:银行为什么也缺钱?

当讨论银行负债(即各项存款)的时候,一般观察指标是货币供应量 M2,因为货币供应量基本对应银行的负债。

货币供应量又等于基础货币乘以货币乘数,前者主要来自外汇占款和央行通过公开市场操作投放的资金,后者反应经济活力。

需要注意的是,基础货币是存款的总源头,类似河流上游的泉眼,如果泉眼出水量锐减,那么河流的流动性自然也会下降。

在此,回顾 2013 年和 2017 年的两次负债荒,可以观察到基础货币余额增量明显萎缩(参见图 1)。


总结 2017 年以来的负债荒,触发因素主要有两个:

一是央行将同业存单纳入 MPA 同业负债考核,加上货币基金流动性新规,使得同业存单发行量出现快速萎缩。

具体来说,央行在 2017 年 2 季度货币政策执行报告中宣布——拟于 2018 年一季度 MPA 评估时起,将资产规模 5000 亿以上的银行发行的一年以内同业存单纳入 MPA 同业负债占比指标进行考核。

另外,《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》规定,货币基金必须投资 AA+ 评级及以上的同业存单,否则就需要走董事会审批——托管人同意——重大信息披露这一复杂的流程。,同业存单作为银行扩充负债的利器,一下子失去了往日的光辉。(参见图 2)


二是央行为实现降杠杆的目的,保持银行间资金利率处在相对高位,使得理财和货币基金吸引力大增,对个人存款有一定的分流作用。

当然,动态来看,货币基金通过配置银行存款和同业存单的形式又会使部分资金重回银行表内,但静态来看,货币基金无疑从银行的个人存款中切走了一块蛋糕。

2017 年 4 季度以来,规模前 20 大货币基金收益率基本都在 4.0% 以上,而目前 1 年期定期存款利率只有 1.5%,显然货币基金相比存款吸引力要高(参见图 3)。


银行应对存款荒的两大武器

银行作为金融创新的急先锋,显然不会面对存款荒而束手待毙。针对存款增长乏力,银行发展出两大武器:发行结构化存款和重新发行同业存单。

首先来看什么是结构化存款。

结构化存款是将部分资金投向衍生产品从而获取比普通存款更高收益的存款产品。一般的结构化存款可以挂钩黄金、股票指数及一篮子股票,认购金额 5 万起,年化收益率普遍在 3% 以上。

比如,某挂钩黄金的结构化存款产品,期限 180 天,如果到期日黄金价格低于发行日黄金价格的 98.3%,那么年化收益率为 6%,否则 3.5%。

意思是,这款结构化存款产品的保底收益率就是 3.5%,如果 180 天内黄金价格下跌了超过 1.7%,那么产品的收益率就达到 6%。这样,通过推出结构化存款,银行轻松突破了存款利率的限制。

从数据上看,银行的结构化存款在 2017 年以来出现飙升。2016 年银行结构化存款新增只有 1200 亿,2017 年银行结构化存款新增 1.79 万亿,今年前 2 个月已暴增 1.41 万亿(参见图 4)。


需要指出的是,不同银行开发结构化存款针对的用户类型不同,大型银行主攻个人结构化存款,而中小行主攻企业结构化存款(参见图 5)。当然,更缺存款的中小行发行结构化存款的动力更强,发行量也更大。



再来看银行如何重新发行同业存单。

虽然央行通过将同业存单纳入 MPA 考核来抑制银行扩张的动力,但实际上,大银行正通过同业存单来重新扩充自身的负债。

2017 年下半年,国有大行的同业存单月发行量大约在 430 亿的水平,但今年 1 月和 2 月的发行规模达到惊人的 1200 亿和 630 亿,3 月前 20 日发行量更是达到 1600 亿元,创出新高(参见图 6)。


为何如此呢?原因主要有两点:

首先,对大行来说,央行的规定简直是为其扩充同业负债提供了依据。

央行规定,资产规模超过 5000 亿的银行,其同业负债和同业存单占总负债的比率不能超过 1/3。对于大行来说,同业负债和同业存单占总负债的比率远远低于红线水平,所以大行有充足的空间去提升同业负债。

可以发现,工农中建交这五大行可用额度都在 15% 以上, 7)。


其次,对大行来说,同业存单的发行成本有一定吸引力。

根据统计,目前大行的 1 月期同业存单平均利率为 4.55%,但 1 月期理财产品的平均利率为 4.80%,所以同业存单相比理财产品成本更低。至于结构化产品,其平均收益率比较难统计,但如果参考上述挂钩黄金价格的结构化存款成本,则大约为 4.75%,那么发行同业存单也是有吸引力的。

所以,无怪乎大行要在同业存单市场上发力,有发行潜力同时价格还低,肯定会成为兵家必争之地。


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