苦恋银行存款二十年,是时候说清楚了

社会保障不足，储蓄率高涨，银行存款增长趋势未改

稍微关心宏观经济的读者一定听过这样一句话，中国的储蓄率太高了。我们曾经一度以为通过经济结构的升级、通过金融深化，可以降低储蓄率，但国家统计局的数据给我们上了很深刻的一课。

 

如图所示，虽然自2010年来储蓄率开始下降，但我们发现，即便下降后的储蓄率也高达38.46%，不仅高于本世纪初的31.09%，更是高于市场化改革之初（1992年）的29.55%。高企的储蓄率反映了居民抑制消费、乐于银行存款的现况。数据显示，虽然新增银行存款占居民可支配收入的比例自2008年之后下降，但其绝对额增长的趋势并没有改变。

 

实际上，国人对银行存款情有独钟是有深刻的背景的。第一，国内社会保障机制不完善，国民必须用十分安全的手段积累养老基金和医疗基金。所以我们看到，储蓄率统计以来最低的年份是1992年。为什么？因为彼时，市场经济改革才开始，很多养老、医疗机制都是建立在计划经济体制上的，国企给出的退休工资和医疗待遇基本上能满足退休职工需求。故国民会更多的资金用于消费而非投资。第二，贫富差距的拉大，根据北京大学公布的《中国民生发展报告2015》，近30年来，中国居民收入基尼系数从上世纪80年代初的0.3左右上升到现在的0.45以上。财富向富人集聚，根据边际消费倾向递减，这部分人的消费占收入比逐渐减少，自然将更多的资金用于储蓄，银行存款只是其中之一。

 

08年后的数据表明，银行存款不能满足传统需求

如此看来，国内银行存款量大，原因只是国民想用银行存款来满足最基本的规划，确保资产的保值。但从08年以后的数据来看，银行存款似乎不能如之前那样完成资产保值的任务——即便是在目前通胀率不高的情况下，一年定期存款利率跑过通胀率也并非常态。或许是因为理财意识的觉醒，自2008年后，新增居民存款与可支配收入之比就呈下降态势——这证明，民众已经意识到，银行存款并不能使得资产保值。实际上，根据国外经验，在金融深化之后，银行存款利率维持在低水平是常态，利用银行存款来打理养老基金和医疗基金的做法将会失效。

虽然目前社会保障措施较以前有一定提升，但我们看到，延迟退休政策呼之欲出，相比医疗费用的上涨，医保的覆盖显得力不从心。可以预见的是，民众出于养老、医疗保障的投资不会消亡，而且这块投资的风险收益需求也不会有太大的变化。

 

 

面对存款利率下降，该怎么办？

我们建议投资者主要以固收类资产对银行存款进行替代。投资者可以根据自身可投资金额的不同，主要配置银行理财、固定收益类信托、固定收益类资管计划及权益类资产的优先级。这类资产是目前市场上除去银行存款之外，风险最小的资产大类，符合养老、医疗等低风险理财规划的要求。而从收益上看，虽然近期固定收益类资产收益下滑，但只要用心挑选，收益超过定期存款利率3.00%并不是什么难事。

其次，投资者可以少量参与证券投资基金、股票等权益类投资。这类资产的平均收益率较前述资产高，但波动也较大，投资者应该树立起长期投资的理念，以时间换空间，博取高收益。

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